Решения индивидуальных заданий по направлению"Оценка бизнеса"

Кроме того, помогает определить, какие средства — собственные или заемные — выгоднее использовать предприятию для финансирования тех или иных проектов. Структура капитала Стоимость капитала предприятия во многом зависит от его структуры. Структура капитала — это соотношение между источниками собственных и заемных средств , используемых для финансирования активов компании. Другими словами, структура капитала — это совокупность краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации. Цель предприятия — стремиться к оптимальной структуре капитала — чтобы сочетание долговых обязательств и собственного капитала позволяло максимально увеличить общую стоимость фирмы. Теоретически, считается, что для увеличения средневзвешенной стоимости капитала надо увеличивать размер заемного капитала в максимально возможных размерах, так как с позиции относительной стоимости источников финансирования, долговые обязательства дешевле акций. Но с другой стороны, надо учитывать, что стоимость фирмы определяется рыночной стоимостью ее собственного капитала. Коэффициенты структуры капитала Коэффициенты структуры капитала — это показатели, которые отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность и характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, сделавших долгосрочные вложения в компанию. К коэффициентам структуры капитала относятся: Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

Расчет стоимости инвестированного капитала

Рыночная стоимость всего инвестированного в предприятие капитала может служить и промежуточным предметом оценки - для того, чтобы, отталкиваясь от предварительно установленной данной величины К, вычитая задолженность заемный капитал компании ЗК , перейти к оценке только собственного капитала компании: При использовании метода дисконтированных денежных потоков , принципиально важно, что указанные модели должны: В том, что касается моделей денежных потоков, которые отражаются в бизнес- плане оцениваемого предприятия, то следует твердо соблюдать следующие правила.

Таблица 1 – Расчет средневзвешенной стоимости капитала АО НК . инвестированного капитала АО НК «КазМунайГаз» на протяжении всего.

1 — рыночная цена акции на конец периода; 0 - рыночная цена акции на начало периода; — выплаченные за период дивиденды. Коэффициент бета для рынка в целом равен 1. Отсюда если у какой-то компании коэффициент бета равен 1, это значит, что колебания ее общей доходности полностью коррелируют с колебаниями доходности рынка в целом и ее систематический риск равен среднерыночному, то есть предприятие является среднерискованным.

Это предприятие с повышенным риском во столько раз, во сколько коэффициент бета больше 1. Коэффициент бета меньше 1 — бизнес с пониженными, относительно средних в экономике, рисками. Коэффициенты бета в мировой практике обычно рассчитываются путем анализа статистической информации фондового рынка. Эта работа проводится специализированными фирмами. Данные о коэффициентах бета публикуются в ряде финансовых справочников и в некоторых периодических изданиях. Публикуемые коэффициенты Бета для открытых компаний обычно отражают структуру капитала каждой конкретной компании рычажная бета — бета, отражающая финансовый рычаг в структуре капитала компании.

Между тем долговая нагрузка этих компаний соотношение собственных и заемных средств обычно отличается от той, какая свойственна оцениваемому подразделению. Бета, очищенная от долговой нагрузки, служит показателем предпринимательского риска компании то есть риска, присущего ее бизнесу , так как устраняет эффект финансовой зависимости.

Расчет стоимости предприятия методами доходного подхода 1. Расчет стоимости предприятия методами сравнительного подхода 2. В части доходного подхода студентам предлагается осуществить анализ и поэлементное прогнозирование финансовых показателей, формирующих денежные потоки. В зависимости от установленного характера изменения денежного потока в ретроспективный период и прогноза используемых, при формировании денежного потока финансовых показателей, предлагается произвести обоснованный выбор метода оценки бизнеса с позиций доходного подхода.

В курсовой работе предлагается построить модели денежных потоков на собственный и инвестированный капитал, рассчитать ставки дисконтирования, соответствующие выбранным моделям:

Был использован метод рынка капитала (компаний-аналогов). связь выручки от реализации и рыночной стоимости всего инвестированного капитала.

Проблемы расчета стоимости капитала в России Введение Постоянные изменения — одна из основных характеристик современных компаний. Использование новых возможностей и разрешение возникших проблем вызывают необходимость реструктурирования, реорганизации, разукрупнения компаний или их слияния, внедрения международных стандартов корпоративного управления, построения систем поддержки стратегического управления и других изменений подобного рода.

Поэтому разработка теоретических основ и концепции организационных изменений стала насущной задачей. Они должны охватить все планируемые , организуемые и контролируемые перемены в области стратегии, производственных процессов, структуры и культуры любой социально-экономической системы, включая частные и государственные предприятия. Нельзя не видеть, что перемены в организациях происходят постоянно, однако для достижения определенных практических целей организационная система претерпевает существенные плановые изменения.

Они касаются взаимоотношений, технологии или трансформации процессов, структуры или дизайна координационных механизмов, кадровых и должностных позиций, культуры, всех аспектов организаций. Силы, влияющие на этот процесс, существуют везде — как внутри самой организации, так и в окружающей среде. Изменения в любой части организации, как правило, оказывают влияние на организацию в целом.

Являясь главной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.

Инвестированный капитал

Сущность метода дисконтированного денежного потока. Оценка стоимости предприятия на основе дисконтированного денежного потока в западной практике является наиболее распространенной. Достоинство этого метода заключается в следующем. Он является наиболее точным, хотя считается самым сложным.

Стоимость капитала — это и есть его цена, которую предприятие платит за по инвестиционному проекту ниже цены инвестированного капитала, то такой проект Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия.

Стоимость капитала — это и есть его цена, которую предприятие платит за привлечение его из разных источников. Поскольку стоимость капитала представляет собой часть прибыли, которую предприятие должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель выступает минимальной нормой прибыли от операционной деятельности. Кроме того, стоимость капитала используется в качестве дисконтной ставки в процессе осуществления реального и финансового инвестирования.

Если ставка доходности по инвестиционному проекту ниже цены инвестированного капитала, то такой проект будет убыточным, что также приведет к уменьшению капитала предприятия. Показатель стоимости капитала предприятия может выступать критерием при оценке эффективности лизинга. Если стоимость финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, то использование лизинга для формирования основного капитала невыгодно. Показатель стоимости заемного капитала используется для оценки эффекта финансового левериджа, который показывает прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств.

Эффект будет положительным, если цена заемных средств ниже рентабельности инвестированного капитала в операционные активы. И, наконец, стоимость капитала является важным измерителем уровня рыночной стоимости акционерных предприятий открытого типа. При снижении стоимости капитала происходит рост рыночной стоимости предприятия, и наоборот. Поскольку капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.

Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется следующим образом:

Виды денежных потоков

Корректировки В большинстве случаев упомянутые выше подходы позволяют сделать точную оценку величины инвестированного капитала, но в некоторых случаях необходимо внести дополнительные корректировки, чтобы компенсировать искажения в финансовой отчетности. Забалансовые резервы Величина инвестированного капитала должна быть увеличена на размер таких резервов. Например, сформированный резерв по сомнительным долгам не означает, что компания обязательно не получит эти деньги.

Забалансовые активы Не все активы, используемые в деятельности компании, учитываются на ее балансе. Например, имущество, находящиеся в операционной аренде является наиболее распространенным источником забалансового финансирования, поскольку такие активы находятся на балансе арендодателя. Именно поэтому их величина должна быть добавлена по настоящей приведенной стоимости всех ожидаемых арендных платежей.

Как известно, стоимость бизнеса (отдельной компании или холдинга).

— ставка дисконта для инвестированного или бездолгового капитала или средневзвешенная стоимость капитала; — доля собственного капитала в совокупном капитале компании; — ставка дохода или ставка дисконта на собственный капитал, определенная на основе САРМ или методом кумулятивного построения; — доля заемного капитала в совокупном капитале компании; — стоимость заемного капитала с учетом налогообложения. То есть, помимо трудности расчета доходности собственного капитала, для закрытых или малоликвидных компании возникает сложность расчета долей источников собственного и заемного капитала, исходя из их рыночной стоимости.

Один из способов преодоления этой проблемы предлагают Ф. Они используют для определения рыночных весов собственного и заемного капитала компаний метод множественных итераций, который достаточно прост в использовании и логически обоснован. Важно отметить, что использование данной процедуры является необходимой при использовании модели инвестированного капитала, так как в противном случае при использовании балансовых оценок получаемый результат может значительно отличаться от корректных значений.

Если модель инвестированного капитала применяется правильно, то полученное значение должно совпадать со значением, полученным по следующей формуле:

Средневзвешенная стоимость капитала

В оценке предприятий используют в основном две классификации денежных потоков: Хотя возможны и другие классификации денежных потоков. По критерию учета заемных средств будущие денежные потоки подразделяются на денежный поток для собственного капитала или полный денежный поток, в котором учитываются изменения платежей по заемным средствам предприятия и на бездолговой денежный поток или неполный денежный поток, в котором изменения платежей по заемным средствам не учитываются.

По критерию учета инфляционных ожиданий денежные потоки подразделяются на номинальные, в которых не учитываются будущие инфляционные ожидания, и реальные, в которых будущие инфляционные ожидания учитываются. Рассмотрим особенности классификации денежных потоков по первому критерию — по учету в них заемных средств. Классификация обусловлена тем, что для дисконтирования того или иного денежного потока необходимо использовать ставки дисконтирования ставки дохода , определяемые различными методами, соответствующими видам денежных потоков.

Средневзвешенная стоимость инвестированного капитала цен отдельных источников капитала производится расчет цены всего капитала.

Основные модели расчета стоимости компании и рентабельность инвестиций в бизнес Как известно, стоимость бизнеса отдельной компании или холдинга определяется его способностью в конкретный период времени производить положительный денежный поток финансовый результат. Эта способность во многом определяется тем, насколько существующая бизнес-модель имеет возможности воспроизводить вложенный в нее капитал и приносить дополнительную прибыль.

Существуют несколько основных моделей, применяемых для оценки эффективности инвестиционных вложений компании, которые можно представить следующим образом: Модель дисконтированного денежного потока бизнеса Модель экономической прибыли Эти две основные модели наиболее широко используются на практике, и они заложены в учебные программы практически всех вузов, где есть экономические дисциплины. Кроме этих двух определяющих моделей имеется также метод расчета рентабельности инвестиций, применяемых для конкретных видов бизнеса: Модель денежного потока на акции долю в уставном капитале — предназначена главным образом для компаний, имеющих акционерную структуру капитала, инвестиционных фондов , работающих с клиентскими портфелями, банков и страховых компаний.

Методология использования основных моделей для оценки рентабельности инвестиций В модели дисконтированного денежного потока коммерческого предприятия используется стоимость собственного капитала компании, которая определяется как оценка ее основной деятельности за вычетом долговых обязательств и других законных выплат инвесторам например, выплаты по облигациям или привилегированным акциям. Стоимость основной деятельности операционная стоимость и стоимость долга равны соответствующим денежным потокам, дисконтированным по ставкам, которые отражают связанные с бизнесом риски.

Данная модель в основном используется для оценки компаний, имеющих один вид бизнеса как единое целое.

Бизнес финансы #005: Структура и Стоимость Капитала

Как мусор в"мозгах" мешает тебе больше зарабатывать, и что сделать, чтобы очистить свои"мозги" от него навсегда. Кликни тут чтобы прочитать!